法马（Eugene Fama）提出：在有效的资本市场中，价格已经充分反映所有可得信息，因此没有人能通过分析历史信息（弱式有效）、公开信息（半强式有效）或内部信息（强式有效）持续获得超额收益。EMH为指数基金的兴起提供了理论依据（主动管理无法持续战胜市场），但2008年金融危机后，行为金融学对「市场总是有效」的假设提出了大量反例